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本周市场普跌 ，主要宽基指数跌幅均在3%以上，上证50表现稍好。行业表现上，能源、交运与医药行业较为抗跌，信息技术与房地产行业领跌，跌幅均超过4%。

政策与现实双双不及预期，政策博弈行有望回归。7 月社融新增0.53 万亿，新增信贷0.35 万亿，均远市场低于预期，广义社融增速与上月持平，维持在9.11%，主要是受债务前置与数据基数影响，年内走势预计仍难改善，本月广义社融新增只有1334 亿，2010 年以来广义社融新增规模低于3000 亿的情形只出现过3 次，官方社融新增规模低于6000 亿的情形只出现过5 次，其中11 年、14 年、16 年和22 年均在7 月出现，反映了社融节奏的季节性因素。后续走势上，以往社融增速底部，都有比较宽松的政策支撑，相信这次也不会例外，本周市场交易更多围绕政策力度，但随着弱现实预期不断强化，政策博弈行情有望回归。

北向逆势加仓非银。本周四交易所提出在主板推行100+1 的交易制度，科创板已经有这种政策，超过200 股的按每1 股进行递增，作为交易制度改革试点方向，其他板块逐渐向科创板靠拢是中长期趋势，反映政策大方向是引导更多增量资金入市与活跃资本市场，整体对券商板块中长期有利。值得注意的是，尽管本周北上资金大幅净流出255 亿元，非银金融板块仍获净流入超40 亿元，尤其是本周五北上资金逆势加仓非银金融板块。上周我们提到金融板块成交占比处在历史极值位置，短期行情恐难持续，随着市场情绪快速降温，上证50 为代表的方向下周或有超跌反抽的机会，建议重点关注半年报业绩向好的方向。

短期不必恐慌，静待市场底的来临。配置思路上仍建议政策博弈与科技成长方向均衡配置，短期超跌之后，金融地产方向或有低吸机会，建议逢低布局，中期关注库存周期见底的半导体、前期调整较为充分的数字经济以及短期受利空打击超跌的医药相关方向。

风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。